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近日，港股市场因一则科技消息引发波动。早盘，港股三大指数集体高开，a股同赛道规模最大的恒生科技指数etf（513180）跟随指数震荡。持仓股中，阿里巴巴、百度集团、地平线机器人、商汤、海尔智家等涨幅居前，其中阿里巴巴高开高走，一度涨超3%。消息源于此前阿里巴巴旗下通义千问的一项重要举措。通义千问于9月6日宣布推出Qwen3 - Max - Preview模型，参数量超1万亿，这是其迄今为止最大的模型。该模型在中英文理解、复杂指令遵循、工具调用等维度实现显著增强，还大幅减少了知识幻觉。官方介绍，此模型能在处理复杂工作流、进行高质量开放式对话等方面为用户带来全新体验。
通义千问此次模型升级亮点颇多。
参数量达到万亿级别，标志着其在模型规模上迈出重要一步。大规模参数赋予模型更强大的泛化能力和更丰富的知识储备。新模型在处理复杂工作流和高质量开放式对话方面进行了优化，这对提升用户体验和拓展应用场景至关重要。同时，模型在降低知识幻觉方面的改进，提升了其在信息检索和内容生成等方面的可靠性，有望推动通义千问在企业级应用和To C市场上进一步拓展。海通国际表示，随着反内卷政策落地，互联网龙头业绩最艰难时刻或逐步过去。近期海外科技巨头宣布超大规模基建投资计划，反映出对AI应用回报的乐观判断。同时国内大模型迭代加速，港股互联网龙头继续加码AI资本开支。四季度港股互联网叙事或由“外卖战”转向“AI赋能”，业绩预期改善可期。
此前，市场对港股互联网板块的关注点主要集中在外卖等传统业务竞争，如今AI赋能成为新的叙事主题。这涵盖大模型技术在电商、内容平台、云计算等领域的应用，以及AI在提升用户体验、优化运营效率等方面的潜力。
此外，会议重要窗口期临近，国内政策加码对港股基本面有益。叠加南向仍有增量空间，且降息下外资或回流，下半年港股牛途有望继续。
以恒生科技指数ETF（513180）为代表的港股科技板块，当前仍处于历史相对低估区间。在南向资金持续流入、美国新一轮降息周期有望启动的背景下，港股9月或迎内外资共振，而外部流动性敏感、此前受压制较多的港股科技板块则有望迎来“补涨”行情。
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反内卷政策不断推进，叠加阿里巴巴财报超预期，港股科技板块有望从“外卖内卷”回归AI叙事，估值重构可期。
值得一提的是，近期阿里云宣布推出Qwen3 - Max，其总参数超过1T，预训练使用了36T tokens。该模型结构沿用Qwen3系列的设计范式，训练稳定性和平滑性佳，训练效率也显著提升。目前，Qwen3 - Max - Instruct的预览版已在LMArena文本排行榜上稳居全球前三，正式发布版本在代码生成与智能体表现方面表现卓越。其推理增强版本Qwen3 - Max - Thinking，在高难度推理基准测试中取得了100%的准确率。
从竞争格局看，近期国内外多个厂商也推出了超大规模或面向AI Agent的模型，如Moonshot的KimiK2、DeepSeek的V3.1等。相较之下，阿里将Max以“Instruct + 工具调用优化 + 可商用平台”的方式投放市场，强调了其可用性与生态接入的优势。
阿里此次将“指令 + 工具”放在首位，推动模型从“更会说”转向“更会做”，将模型视为“平台能力”，企业可将其嵌入现有业务系统，商业价值在于平台带来的长期黏性与增值服务。
未来，随着模型参数持续增加、算法不断优化以及算力基础设施完善，AI大模型将在更多领域实现突破，推动产业智能化转型，深刻影响全球科技产业格局。
