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当地时间6月24日，全球市值最高的上市公司英伟达召开2026年度股东大会。公司联合创始人兼首席执行官黄仁勋在会上指出，关于人工智能投资回报率的疑问，“答案已经明确”。
他在主题演讲中指出，AI数据中心本质上是“生产词元（token）”的工厂——这些词元可转化为代码、解答、设计方案、具体行动及各类服务，因此每一个token都对应着潜在的盈利单元。尽管英伟达系统的初始采购成本未必最低，但它能以最低单位成本生成词元，并实现最高的词元吞吐效率与营收转化能力。换言之，客户所购并非单纯的一组服务器硬件，而是正在构建一座具备持续创收能力的AI工厂。
这一理念也直接映射于英伟达强劲的财务表现：2025财年全年营收达2160亿美元，同比增长65%；营业利润为1300亿美元，增长60%；摊薄后每股收益达4.90美元，增幅67%；经营性现金流高达1030亿美元，并向股东返还资金410亿美元。其中，数据中心业务收入飙升68%，达到1940亿美元。
黄仁勋进一步表示：“基于我们对市场可持续增长前景及自由现金流生成能力的坚定信心，公司计划在本年度、明年乃至更长周期内，将不低于50%的自由现金流返还给股东，并逐步提升股票回购规模与股息水平。”
他强调，对英伟达乃至整个计算产业而言，2026年注定是具有里程碑意义的一年。当前，英伟达正全力构筑支撑新时代的算力基础设施。AI远不止于一个模型——它标志着计算范式的根本性跃迁。过去六十年间，计算的核心任务集中于信息的检索、存储与传输；而如今，AI正推动计算演进为智能的生成过程。
据黄仁勋介绍，计算机产业大约每10至15年经历一次重大重构：从大型主机到个人电脑，再到互联网、云计算，继而迈向移动云时代。而本轮重构的规模前所未有。借助AI，计算机已具备理解、推理、规划、调用工具并完成实际任务的能力。它不再仅是被动使用的工具，而是能够主动运用工具的智能助手。由此，数据中心也不再是传统意义上的“设备仓库”，而升级为由数字助手构成的AI工厂，成为孕育数字智能的核心基础设施。
两年前，生成式AI引爆全球关注。ChatGPT展现出写作、绘图、摘要提炼与问答等能力；随后，推理型AI开始展现逻辑思辨能力；如今，智能体AI（Agent AI）已然登场——它可自主调用工具、访问长期记忆、编写程序、协同其他智能体、验证结果，并持续迭代直至任务闭环。
“这场基础设施建设将以数十年为时间尺度推进，其规模堪比电网、交通网络和互联网等历史性工程。我们坚信，这将是人类历史上最大规模的基础设施建设浪潮。”黄仁勋称。Token作为智能的基本构成单元，在新型数据中心——即AI工厂中被规模化制造，并通过商业化路径兑现价值。算力越充沛，token产量越高，经济收益亦随之攀升。
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作为英伟达下一阶段核心增长驱动力，Vera Rubin架构目前已全面投入量产。黄仁勋介绍，新一代AI芯片Blackwell显著拓展了英伟达基础设施的客户覆盖范围，涵盖超大规模云服务商、云平台运营商、前沿AI实验室、工业企业以及主权国家客户。模型开发商与头部云厂商均已部署数十万颗Blackwell GPU。AI工厂建设正加速渗透至各主要行业。Capital One、现代汽车集团、Jane Street、礼来等企业，正持续扩展基于英伟达技术栈的AI基础设施部署。
上述进展带动英伟达国际业务收入增长逾三倍，突破300亿美元大关。目前，近40个国家和地区——合计GDP达50万亿美元——正依托英伟达基础设施建设本土AI工厂。
“AI基础设施早已脱离实验阶段，正式迈入规模化生产时代。AI不再只是一个模型，它正在成长为一个全新的产业形态。我们可以将其类比为一个五层结构的‘蛋糕’：底层是能源，之上依次为芯片与系统、基础设施、模型层，最顶层是应用层。传统数据中心负责文件存储与分发服务；而AI工厂则专注于token的规模化制造——这些token将演化为代码、答案、设计、行动和服务。”黄仁勋解释道。
他还指出，凭借全栈式、端到端协同优化的基础设施能力，以及庞大且活跃的生态合作伙伴体系，英伟达正以独特方式赋能AI工厂的快速落地。“智能体AI正加速推动基础设施投资热潮，因为这是AI首次真正承担起实际工作任务，并切实创造经济价值。随着各类组织竞相大规模‘制造智能’，对AI工厂的需求将远超当前云计算范畴，延伸至企业级场景、主权国家层面乃至区域性AI云平台。”
展望未来，黄仁勋认为，物理AI（Physical AI）将成为下一个关键增长极，而这一进程才刚刚拉开序幕。支撑物理AI发展，需要新一轮基础设施投入。在此领域，英伟达提供包括AI算力基础设施、Omniverse仿真与数字孪生平台、开源模型体系、Jetson Thor嵌入式计算平台，以及面向大规模开发与部署物理AI的完整软件栈。
“随着时间推移，AI将从虚拟空间走向现实世界——融入自动驾驶出租车、人形机器人及工业自动化系统，使这些实体机器具备在物理环境中感知、推理并自主决策与执行的能力。”
截至当地时间6月24日美股收盘，英伟达股价报199美元，小幅下挫0.52%，总市值为4.82万亿美元。
本文来自微信公众号“界面新闻”，作者：彭朋，36氪经授权发布。
