算力租赁+算力出海！行云科技订单突破200亿元，海外agent代理业务蓄势待发
近日，“Token第一股”行云科技（300209.SZ）发布最新投资者关系活动纪要，系统性披露了算力业务在手订单、商业化落地进展及全球化战略部署等关键经营信息。
公开资料显示，公司已完成由传统互联网企业向“全球跨境数字贸易（AI应用）+AI算力基础设施”双轮驱动型硬科技企业的深度转型，构建起四大协同业务板块：跨境数字贸易、AI算力基础设施、数智软件运维、液冷算力配套服务。其中，跨境数字贸易持续提供稳健现金流；AI算力基础设施聚焦GPU集群租赁等轻重结合运营模式，已成为现阶段核心增长极。
伴随三季报业绩大幅释放、头部客户持续调价、Token分成机制成功落地，叠加生态协同与市值管理举措密集推进，行云科技的AI算力转型正加速迈入“业绩兑现+模式验证”的实质性阶段。
海外拓展节奏明确，资金与政策双轮驱动
在国内业务高效交付的同时，公司全球化布局路径清晰。根据规划，行云科技拟于2026年12月前后正式启动海外Agent代理推广业务，2027年将进一步提升海外算力资源部署比重，全面切入全球AI算力服务市场，打开中长期成长天花板。
生态合作方面，公司已与字节跳动旗下火山引擎签署战略合作框架协议，将在大模型训练与推理、云计算架构、GPU算力服务及AI视频生成等方向开展深度协同，为技术迭代与场景拓展注入强劲动能。
此前，行云科技亦公告与山东地方国资达成轻资产合作模式。10月28日，双方正式签署战略合作框架协议，重点围绕跨境数据流通业务展开联动。依托山东作为国家跨境数据试点区域的政策优势——尤其是烟台自贸片区具备离岸数据处理、跨境数据安全流动等专项资质——行云科技可实现“境外数据合规入境→境内算力加工与Token生成→合规交付至海外客户”的闭环流程，即“Token出海”。
该模式精准匹配火山引擎AI出海需求：行云科技以轻资产方式整合地方算力资源与政策牌照，为字节系海外AI业务提供低成本、高合规性的推理算力支持及Token加工服务，打造“国内算力赋能+海外客户触达”的跨境AI服务新范式。
资金端支撑坚实，融资能力持续增强。截至10月28日，公司已申请银行授信总额达215.44亿元，其中已签署融资及授信合同金额66.89亿元，资金渠道通畅，有力保障算力项目滚动建设与交付节奏。
与此同时，公司同步强化市值管理动作：董事长于11月2日提议启动股份回购计划，拟投入2亿至3亿元；实控人王维年内已实施两轮增持，累计增持金额超1.25亿元，彰显对公司长期价值的坚定信心。
206.41亿元长单夯实业绩底盘，多次提价凸显交付壁垒
截至目前，行云科技2026年累计公告披露的算力及存储相关订单规模已达约206.41亿元，客户涵盖多家头部央企及一线大模型厂商。区别于行业常见的“签单即锁定”模式，公司核心客户在项目执行过程中主动协商上调租赁价格，V客户、VB客户均已顺利完成第二轮合同金额调增，充分反映下游对其真实交付能力与稀缺算力资源的高度认可。
订单质量已在财务报表中集中体现：2026年前三季度，公司实现营业收入11.75亿元，同比增长1896.66%；归母净利润2.69亿元，同比实现扭亏为盈。其中，第三季度单季营收达9.21亿元、归母净利润2.57亿元，环比激增655.09%，业绩爆发节奏与算力项目批量起租高度一致，标志着算力业务正式步入规模化收入确认周期。
Token分成模式项目级落地，商业模式升级释放盈利弹性
在基础算力租赁之外，“Token工厂”创新商业路径已进入实质化运行阶段。目前，公司MaaS平台已完成内部测试；首批“Token工厂”算力单元顺利通过客户验收并完成交付；Token分成机制已在具体项目中成功落地。尤为值得关注的是，公司与VB客户重签合同，首次引入单位固定Token分成机制，并完成金额上调，形成具备复制推广价值的商业化样板。
该模式突破传统算力服务商依赖单一租金收入的局限，构建“基础租金+Token分成”双轨收益结构：前者保障稳定现金流与业绩基本盘，后者则具备显著高弹性，可随下游大模型业务量扩张实现同步增收。
行云科技表示，后续将持续依托自有算力资源，深化垂类MaaS平台分发体系建设，并拓展更多场景下的Token分成合作，进一步拓宽盈利空间、增强客户黏性与业务护城河。
