伯恩斯坦表示，CLARITY法案在年内通过的概率，已经较年初的82%明显下降。对加密市场来说，这不是一个普通的立法进度变化，而是可能直接影响市场估值逻辑的重要信号。若法案最终未能落地，前期因监管乐观预期带来的比特币估值溢价，可能会逐步回吐。

更容易理解地说，市场此前之所以愿意给出更高估值，很大程度上是因为投资者预期美国会建立更清晰的数字资产监管框架。一旦这一预期落空，相关溢价就可能被重新修正。与此同时，如果监管边界继续维持模糊，机构在合规、风控和内部审查方面的成本也可能进一步上升，从而限制大规模机构资金进入加密市场。

灰度同样提醒，如果政策明朗化进程受阻，市场风险偏好可能随之收缩。对于新手用户来说，所谓“风险偏好收缩”，可以理解为市场愿意承担波动和不确定性的意愿下降。在这种情况下，杠杆头寸的平仓压力可能增加，进而持续压制现货价格表现。对加密行业敞口较高的Coinbase、Strategy等相关标的，也可能面临新一轮估值重估。

如果法案错过8月这一关键时间窗口，下一次具备实质性推进意义的时点，甚至可能推迟到2030年。市场关注的重点，因而不只是短期价格波动，更在于监管不确定性是否会被进一步拉长，并持续影响加密资产估值、机构配置节奏以及行业整体预期。

伯恩斯坦进一步指出，若美国国会最终未能通过《CLARITY法案》，加密资产估值可能再次面临下修压力。同时，美国监管机构也可能更快利用现有权限推进相关政策安排，以填补立法未能及时落地带来的监管空白。

随着美国参议院计划于本周末开始夏季休会，伯恩斯坦认为，数字资产市场清晰法案（CLARITY）获得通过的可能性正在下降，这意味着加密货币市场面临的估值压力或许仍会延续。

该机构还提到，如果参议院未能推动相关立法，行业层面可能出现较快的负面反馈。无论是比特币，还是更广泛的加密市场，都可能再次承压。

不过，伯恩斯坦分析师在周一发布的报告中也表示：“从战术角度看，我们预计加密市场将在中期选举前的第三季度末和第四季度初开始显现动能。”这一判断说明，机构并非只看到短期压力，也在关注后续政策与市场节奏变化可能带来的阶段性改善。

分析师同时表示，即便参议院未能通过该法案，美国商品期货交易委员会（CFTC）和美国证券交易委员会（SEC）仍可能提供更积极的政策支持，并加快在“加密计划”框架下的规则制定。

所谓“加密计划”，是SEC主席Paul Atkins于2025年7月首次宣布的一项监管倡议，并在2025年9月进一步扩展为SEC与CFTC的联合员工倡议。其核心目标，是在国会继续推进《CLARITY法案》的同时，利用现有监管权限，为数字资产市场搭建一个更具可执行性的监管框架。

伯恩斯坦认为，未来这两家机构可能会发布更多关于代币分类的解释性指引，进一步明确去中心化金融（DeFi）相关规则，并加快推进针对在有限期限内不被视为证券的代币发行创新豁免安排。

CLARITY法案是什么：为什么它会影响加密市场估值

《CLARITY法案》的核心目标，是建立美国首个数字资产监管框架。对很多刚接触加密行业的用户来说，可以把它理解为一套更清晰的“规则说明书”：哪些代币属于什么类别、交易平台需要满足什么要求、监管机构各自负责什么范围，这些问题如果能被明确，市场的不确定性通常就会下降。

这类市场结构立法之所以重要，是因为它不只关系到监管表述本身，还会直接影响机构资金能否更顺畅地进入市场。传统机构在配置数字资产时，通常会非常看重合规边界。如果规则不清楚，机构往往会更加谨慎，入场节奏也可能被放慢。

从伯恩斯坦和灰度的表态来看，当前市场担心的并不只是法案“过不过”，而是立法迟滞可能继续强化监管模糊预期。这种不确定性往往会逐步传导到加密资产估值、机构入场意愿，以及相关上市公司的定价逻辑上。

不过，银行业对现行草案持反对态度，认为该草案可能使加密公司在无需承担传统金融机构同等要求的情况下，提供稳定币收益率产品。这也说明，围绕法案的讨论并不只是支持或反对这么简单，背后还涉及传统金融与加密行业之间的监管平衡问题。

CLARITY法案通过概率下滑：预测市场和机构如何看待

伯恩斯坦的谨慎判断，与预测市场目前的定价方向大体一致。简单来说，预测市场反映的是参与者对未来事件发生概率的押注情况。从当前数据看，交易者普遍认为，CLARITY法案在2026年底前完成通过的难度正在上升。

根据Polymarket数据，截至目前，该法案在今年年底前通过的概率为31%，过去一周下降7%，过去一个月下降9%，相关预测合约下注规模约为370万美元。

预测市场数据显示，CLARITY法案在2026年底前签署成法的预期正在走弱。来源：Polymarket

与此同时，据报道，白宫官员正在评估一项于周四收到的两党伦理反提案。该提案是在共和党参议员汤姆·蒂利斯与亚利桑那州民主党人鲁本·加列戈经过数周谈判后提出的。

据三位知情人士透露，这项提案将允许州总检察长在司法部未能对联邦官员执行道德法律时，对司法部提起诉讼。

另据Galaxy Digital于6月26日的判断，其已将《CLARITY法案》在2026年成为法律的概率下调至50%，并警告称，美国参议院在8月休会前推进加密市场结构法案的时间已经相当有限。

综合来看，无论是预测市场还是机构观点，都反映出同一个趋势：市场对于法案短期推进的信心正在减弱。这种预期变化本身，就可能先一步影响加密资产的定价和市场情绪。

如果CLARITY法案失效，可能会带来哪些影响

若CLARITY法案未能按市场预期推进，比特币此前因监管乐观情绪形成的部分估值溢价，可能面临回吐压力。换句话说，市场过去基于“政策会更清晰”的预期给出的额外估值，未来可能被重新压缩。

对更广泛的加密市场而言，政策进展放缓也可能削弱整体风险偏好，并放大杠杆资金去化带来的波动。尤其在情绪较为敏感的阶段，监管消息往往会对市场形成更直接的扰动。

从机构配置角度看，监管路径不清晰通常意味着更高的合规审查成本，也可能延缓部分传统资本配置数字资产的节奏。对于Coinbase、Strategy等与加密市场表现高度相关的标的，市场也可能重新评估其估值基础。

需要注意的是，监管预期变化往往会放大市场情绪波动，短期价格表现也容易受到政策消息面的影响。整体来看，CLARITY法案推进节奏放缓，正在成为影响加密市场估值预期、机构配置意愿与监管演进路径的重要变量。对市场参与者而言，持续关注相关政策进展和风险变化仍然十分必要，但这并不构成任何投资建议。