链上分析平台Dune受1inch委托，对七条公链上的四类集中流动性做市平台进行了追踪分析。研究结果显示，约85%的资金处于低效闲置状态，合计约16亿美元未能产生收益，其中约5.42亿美元在单周维度内完全没有被交易触及。按这一统计口径估算，流动性提供者每年可能错失约1.5亿美元的手续费收入。基于这项发现，1inch联合创始人表示，提升流动性效率应成为DeFi迈向传统金融体系之前需要优先面对的重要议题。
根据Dune完成的这份研究，2026年上半年，主要去中心化交易所（DEX）的集中流动性池中，约有16亿美元资金处于“闲置”状态，未被实际交易使用，占追踪样本中18.4亿美元集中流动性总量的85%。报道还指出，这部分未被有效利用的资金，预计让LP（流动性提供者）每年少获得约1.5亿美元的手续费收入。
DeFi集中流动性现状：85%资金未被有效利用
Dune追踪了Uniswap、PancakeSwap、Aerodrome等DEX上的集中流动性池，结果显示，在2026年上半年，约85%的资金并未真正被交易触达。换句话说，账面上存在的流动性，并不等于交易过程中可以被高效调用的流动性，这也直接暴露出DeFi资金效率偏低的问题。
进一步来看，约5.42亿美元、占比29.5%的资金，在平均一周时间内始终处于“区间外”（out of range）状态。这意味着，这部分资金设置的价格区间没有被市场触及，因此无法参与撮合，也无法获取手续费。
Dune的测算基于“区间内”流动性的加权年化手续费回报率约为35%。按照这一标准推算，闲置资金对应的年化手续费损失规模约为1.5亿美元。
大额LP仓位为何成为闲置资金的重要来源
这份研究还揭示了一个较为反直觉的现象：闲置资本的主要来源并不是小额LP，而是大额仓位持有者。从仓位规模分布来看：
- 仓位低于1,000美元的头寸中，54%处于区间外（out of range）
- 仓位高于100万美元的头寸中，26%处于区间外
虽然从比例上看，小额仓位处于区间外的占比更高，但由于大额仓位本身在集中流动性池中的占比较高，仓位规模超过100万美元的LP最终贡献了整体闲置资本的47%，对应金额约2.6亿美元。
这意味着，DEX流动性效率的瓶颈，更多来自少数大额资金配置方式，而不只是中小规模参与者的仓位管理问题。对于关注DeFi做市、LP收益结构和集中流动性机制的人来说，这一点尤其值得注意。
流动性碎片化如何影响DEX交易效率
Dune同时指出，“闲置资本”与“流动性碎片化”本质上是同一个市场结构问题的两个表现。即便把所有“区间内”资金汇总来看，这些流动性仍然分散在不同DEX、不同交易池以及不同费率层级中，导致任何单一LP或单一路由都很难完整调动全部可用流动性。
这也意味着，交易者在单笔交易中实际能够触达的流动性，通常明显低于DeFi市场账面上的总锁仓价值（TVL）。从DeFi交易体验和DEX执行效率的角度看，账面流动性充足，并不代表实际成交时一定能获得理想的深度与路径。
1inch委托Dune研究的现实背景是什么
从这一角度看，1inch委托Dune开展这项研究具有较强的现实背景。作为DEX聚合器，1inch的核心功能就是在多个平台之间寻找更优流动性与更合适的交易路径，而这份报告则为“单一DEX流动性效率不足”提供了量化依据。
整体来看，这项研究将DeFi集中流动性、LP手续费获取能力、流动性碎片化以及DEX实际可用深度之间的关系进一步具体化。对于市场参与者而言，这类数据更适合作为理解DeFi资金效率问题的参考，而不能替代独立判断。加密资产与链上流动性市场本身波动较大，相关机制和收益表现也会随市场环境变化而变化。
