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比特币未能站稳关键的10万美元心理关口，一度下探至9.7万美元下方，录得今年5月以来的最低水平，截至发稿已小幅反弹至97612美元。以太坊同步走弱，单日跌幅高达8%，价格跌至3167美元，为7月以来新低。此次加密市场的集体回调并非偶然波动，而是多重美国本土结构性压力集中释放的结果。
Coinbase溢价指数持续处于负区间，凸显美市主导抛售潮
根据XWIN Research的链上监测数据，当前市场抛压主要源自美国散户投资者。Coinbase比特币交易价长期低于全球均价，其溢价指数连续数周维持深度负值，反映出美国市场的卖出意愿远超亚洲与欧洲买盘力量。这一趋势也印证了近期行情的典型特征：亚洲时段价格企稳回升，但每逢美股开盘后便迅速回落。
更值得注意的是，不同周期的长期持有者正同步减持头寸。分析显示，无论是持币6个月、18个月，还是长达3年甚至7年的投资者，均出现广泛抛售迹象。Reflexivity Research联合创始人Will Clemente指出，此类跨周期集中卖出极为少见。Fidelity方面亦证实，不少美国长期持仓者正于年末进行资产再平衡，借机实现年度收益落袋。
政府停摆致经济数据空窗，降息预期降温
宏观层面，尽管持续近两个月的联邦政府停摆已结束，但其遗留影响仍在发酵。由于停摆期间多项关键统计工作停滞，部分10月经济数据或将无法完整发布。白宫发言人Karoline Leavitt表示，部分报告将被推迟或简化处理。国家经济委员会成员Kevin Hassett向Fox News透露，因未开展家庭调查，10月失业率数据将不对外公布，“我们只能获得半份就业报告”。
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这一数据缺失可能削弱美联储调整利率的依据。芝商所FedWatch工具显示，目前市场对12月降息的概率定价为51%，较一周前的69%显著下滑，反映出政策宽松前景趋于不确定。
与此同时，政府关门期间财政支出冻结，意外形成阶段性财政盈余，导致大量流动性被抽离金融市场。在资金紧缩与长期持仓者集中兑现的双重夹击下，市场对货币政策转向的期待大幅降温。
本轮下跌核心驱动因素可归纳为三点：美联储政策路径不确定性上升、市场流动性收缩，以及大规模长期获利了结。
此外，周四纳斯达克指数重挫2.3%，科技股普遍承压，关联加密概念股跌幅更为剧烈，普遍下挫10%-20%。Palantir CEO Alex Karp在Yahoo Finance Invest活动上警示AI商业化瓶颈，称“并非所有AI应用都能产生足以覆盖成本的价值”。此番言论加剧市场对科技行业增长可持续性的担忧，Palantir(PLTR)、英特尔(INTC)及CoreWave(CRWV)股价当日跌幅均超过6%。
最后，Cointelegraph强调，当前抛售潮并不意味着鲸鱼地址大规模出逃。分析师PlanB认为，主要卖方来自2017至2022年期间入场的投资者。链上数据并未显示极端悲观情绪或重大突发事件触发恐慌，此次调整更多体现为整体宏观经济不确定性的外溢反应。
