近期比特币（BTC）市值蒸发约40亿美元，不过从链上数据来看，市场中的卖出压力已经接近阶段性释放完毕。简单来说，前期集中抛售在连续回调中已经逐步兑现，愿意继续低位卖出的筹码正在减少，持币者的惜售情绪也有所升温。基于这一变化，市场开始关注比特币是否正在靠近阶段性底部，整体情绪也从此前的恐慌，慢慢转向谨慎观察。
接下来更关键的问题在于，是否会有新的资金进场承接。如果买盘逐步回流，比特币走势可能会更趋于稳定。不过，后续表现仍需要结合资金流向、稳定币供应变化以及宏观风险偏好一起判断，不能只看单一指标。
从链上分析的角度看，USDT 市值在过去60天内出现了历史级别的明显收缩，但这一现象并不一定意味着卖压会继续扩大。相反，一些分析将其理解为：市场中较强的一轮抛售动能，可能已经接近尾声。
作为当前市值最大的稳定币，泰达币（USDT）在短短两个月内市值减少了40亿美元。结合历史数据来看，这一轮收缩过程可能已经进入后半段，这也是市场关注比特币底部信号的重要原因之一。
比特币卖压接近枯竭的几个关键信号
- USDT 在60天滚动周期内的市值收缩接近40亿美元，属于历史上较明显的一次回撤。
- 相关链上分析认为，熊市阶段中最强的一轮抛售压力可能已经基本释放。
- 当前市场还出现了与2022年熊市阶段相似的周线 RSI 背离信号。
USDT市值收缩说明了什么
链上分析平台 CryptoQuant 在上周发布的博客文章中提到，USDT 市值目前“正经历有记录以来最剧烈的收缩之一”。
分析师表示：“边际恶化也在加快。仅最近11天内，就有近8.7亿美元的 USDT 供应消失，这说明当前收缩并不只是此前赎回的滞后影响。”
CryptoQuant 数据显示，截至周一，USDT 市值60天变化的30天简单移动平均线（SMA）为负48.8亿美元。
USDT 60天市值变动与 BTC/USD。来源：CryptoQuant
这一回撤幅度已经接近加密市场熊市时期的典型表现，属于历史上较严重的收缩阶段之一。对于新手来说，可以把稳定币理解为市场中的重要“流动资金”。当 USDT 这类稳定币的规模下降时，往往说明可用于买入加密资产的资金在减少，也反映出部分投资者在当前价格区间的入场意愿偏弱。
不过，CryptoQuant 也特别提醒，USDT 流动与 BTC 价格之间虽然存在相关性，但这并不等于两者有明确、固定的因果关系。换句话说，USDT 收缩不一定直接导致比特币下跌，也可能是两者同时受到市场风险偏好变化的影响。比如在现货市场抛售加快时，稳定币赎回速度也可能同步上升，而不一定总是领先于价格变化。
该机构补充称：“持续的 USDT 扩张阶段通常伴随着比特币价格走强，而长期收缩则往往对应需求减弱、更深调整以及整体市场环境恶化。”
扩展后的USDT 60天市值变动，对比 BTC/USD。来源：CryptoQuant
数据显示，USDT 市值最陡峭的60天收缩阶段已于7月13日结束，当时数值达到负57.2亿美元。
CryptoQuant 指出，从历史经验来看，最明显的 USDT 收缩阶段，往往出现在宏观市场下跌周期接近尾声的时候。
该机构表示：“历史上，市场最深的 USDT 收缩阶段，往往意味着卖压更接近耗尽，而不是进入进一步加速的阶段。”
周线RSI背离信号，为什么也被市场关注
除了稳定币数据之外，技术指标层面的变化，也为“当前熊市可能进入后期阶段”提供了补充参考。
部分市场参与者认为，比特币宏观底部可能在2026年底前形成。不过，从历史熊市对比以及多项链上指标来看，短期下行趋势是否已经真正结束，仍然需要进一步确认。
独立分析师威廉·克莱门特在周六发布的比特币前景分析中，也表达了类似观点，并认为比特币网络“基本面健康”。
他表示：“我认为比特币很‘便宜’，尽管我们可能会在今年某个时候再跌一跤。”
两天后，他进一步指出，BTC/USD 与相对强弱指数（RSI）在周线级别上形成了多头背离。对于新手来说，RSI 是一种常见的技术指标，通常用来观察市场强弱。当价格继续走弱，但 RSI 没有同步创新低时，就可能形成背离信号。这类现象曾在2022年熊市尾声阶段出现，因此常被视为市场可能发生反转的参考信号之一。
标注RSI背离的 BTC/USD 周线图。来源：威廉·克莱门特 X.com
综合来看，无论是 USDT 市值的大幅收缩，还是周线 RSI 背离的出现，都在为“比特币卖压正在减弱”这一判断提供辅助依据。不过，这些指标更适合用来帮助理解市场状态，而不是作为单独判断走势的依据。后续市场如何演变，仍需继续观察成交情况、流动性变化以及宏观环境，且加密资产市场本身依然存在较高波动风险。
