近日，河南宝泉旅游股份有限公司（以下简称“宝泉旅游”）接连发布两则重磅公告。一则为2026年半年度报告：实现营收2.94亿元，净利润1.28亿元，同比大幅增长57%；另一则为权益分派预案：拟向全体股东每1股派发现金红利1.00元（含税），共计派现1.42亿元。
这家民营控股的国家5A级旅游景区，为何不将盈利持续投入景区建设，反而选择高比例现金分红？表面看是利润分配，实则分红只是前奏，公募REITs才是真正的战略主线。
5A新锐交出亮眼答卷
宝泉旅游于2024年底正式跻身国家5A级旅游景区行列，堪称5A阵营中的“新锐力量”。
2026年上半年，公司实现营业收入2.94亿元，同比增长39.89%；归属于挂牌公司股东的净利润达1.28亿元，同比飙升57.09%。毛利率高达70.08%，净利率突破43%。
更值得关注的是其收入结构的优化升级。门票收入仅占整体约三成，而索道/电梯、交通车票、沉浸式娱乐项目等二次消费收入占比超七成。细分来看：索道及电梯业务收入1.04亿元，占比35.33%；门票收入9004万元，占比30.63%；交通车票收入5812万元，占比19.77%。
从游客接待量看，2025年宝泉旅游全年接待游客逾400万人次，营收突破5亿元；2026年上半年延续强劲态势，在暑期与传统旺季双重拉动下，全年业绩有望再攀新高。“大峡谷+崖天下”双核驱动格局历经十年打磨，已全面成型。
作为掌舵人的张海明在2026年初曾表态：“优质文旅资产不应‘沉睡’于山野之间，而应借力资本市场实现价值最大化与共享化。”他所规划的路径——“存量资产证券化→募集资金投建新项目→形成增量资产→新增资产再度证券化”，正随着宝泉REITs进程稳步推进，逐步落地。
1.42亿元分红背后的资本深意
同日披露的2026年半年度权益分派预案显示：以公司总股本1.42亿股为基数，向全体股东每1股派发现金红利1.00元（含税），合计派发现金红利1.42亿元。截至2026年6月30日，宝泉旅游合并报表中归属于母公司股东的未分配利润为3.58亿元。
这笔分红力度之强，尤为引人注目：自2017年登陆新三板以来，宝泉旅游从未实施过任何分红；本次一次性派现1.42亿元，几乎全额分配上半年归母净利润，同时动用约1400万元历史未分配利润。
为何在此时果断出手？答案指向一场精密设计的资本布局。
根据公募REITs监管规定，原始权益人须参与战略配售，且认购比例不得低于发行份额的20%。这意味着宝泉旅游需真金白银出资认购自身资产打包发行的REITs份额。资金从何而来？分红恰为其提供了一条合规、高效、灵活的资金归集通道。
宝泉旅游控股股东春江集团持股比例达75.30%，通过本次分红可获得约1.07亿元现金。该笔资金将直接用于参与REITs战略配售。换言之，此次分红并非“分完即止”，而是将利润自上市公司层面向上归集至控股股东，再由其统筹注入REITs发行环节。
这是一种成熟且常见的资本运作逻辑：利润留存于上市公司账上，用途受限于经营性支出；而通过分红转移至大股东账户后，则具备更高自由度，可精准服务于资本运作目标。对宝泉旅游而言，此举一举解决REITs战略配售所需资金来源难题。
扎实过硬的REITs底层资产包
5月21日，宝泉旅游董事会审议通过关于发行基础设施公募REITs的议案。拟入池资产清单实力雄厚：宝泉·洛伽寺生态旅游观光索道项目、宝泉·潭头电站观光电梯项目、宝泉七坝游客转运区、宝泉·沈庄游客中心项目、宝泉·游客转运中心智慧旅游停车场基础设施配套综合体项目及其特许经营权。
这份资产清单暗藏关键逻辑：全部为非门票类经营性资产。索道、观光电梯、智慧停车场、游客集散中心等，均属景区运营核心基础设施，现金流稳定、权属清晰、运营成熟，天然契合REITs底层资产要求。
早在2025年3月，宝泉旅游已与华夏基金、中信证券、中信银行签署公募REITs业务合作协议，明确托管银行、基金管理人及财务顾问三方角色。
2026年1月，辉县市委书记在《新乡日报》发表署名文章，明确提出“加快推进宝泉REITs项目发行，力争打造全国首支景区主题公募REITs”。从专业机构协同到地方政府强力背书，宝泉REITs推进节奏稳扎稳打、步步为营。
宝泉发力REITs，清园奔赴港股
当宝泉旅游全力冲刺REITs之际，河南另一家5A级景区——开封清明上河园股份有限公司（以下简称“清园股份”）亦同步迈入资本市场快车道。同为中原文旅标杆，二者路径迥异，却殊途同归。
清园股份选择赴港交所主板IPO。2026年6月15日，其正式向港交所递交上市申请。数据显示，清园股份2025年接待游客约960万人次；2023至2025年，分别实现营收6.73亿元、7.41亿元、7.46亿元，对应归母净利润为2.85亿元、2.78亿元、2.12亿元。2026年开封市政府工作报告亦明确支持其年内完成港股首发上市。
同处河南5A阵营，为何宝泉主攻REITs，清园奔向港股？
根本在于资产属性与资本路径的适配性差异。清园股份的核心竞争力在于文化IP深度开发与主题园区精细化运营，收入结构多元、抗周期性强，更契合港股市场对消费服务类、文化内容类企业的估值偏好。加之年接待量近千万人次的规模支撑，足以讲好一个独立上市公司的成长故事。港股IPO可一次性募集大量资金，助力其加速全国化布局与新项目孵化。
而宝泉旅游的核心资源为太行山段稀缺性自然山水开发权，属典型自然资源依赖型景区。其扩张边界受地理条件制约明显，难以复制异地轻资产模式，但拥有大量稳定产生现金流的基础设施类资产，天然适配以底层资产收益为锚的REITs机制。通过REITs盘活存量、回笼资金、优化资产负债结构，远比IPO募资后盲目扩张更具现实合理性。
两条路径并无高下之分，唯在“是否匹配”。而宝泉与清园几乎同步启动资本化进程，恰恰印证了一个深层趋势：作为文旅资源大省，河南正系统性推动优质文旅资产登陆资本市场。宝泉以REITs激活存量，清园以港股拓展增量，“双轮驱动”背后，是一盘统一谋划的区域文旅资产证券化大棋。
当前，全国已有近30家景区正在筹备REITs项目。在景区类REITs赛道中，宝泉旅游已被广泛视为第一梯队领跑者，与华山等头部项目并驾齐驱。一旦全国首单景区公募REITs成功落地，不仅将为后续近30个排队项目提供标准化范本，也将为监管层完善文旅类基础设施资产认定标准、估值模型及运营规范提供关键实践依据。届时，中国文旅资产的证券化探索，才算真正迈出实质性一步。
