Visa 发布 2026 年第三季度财报，营收与交易总额双双创下历史新高。不过，市场真正聚焦的并非这份成绩单本身，而是管理层在财报电话会议中围绕稳定币业务释放出的明确信号。

一方面，Visa 正通过内部人员优化为 AI、稳定币与代理商务等方向腾挪资源；另一方面，公司宣布加入 Open Standard 联盟支持 OpenUSD，并同步推出 Visa 稳定币平台。与 Circle、Tether 直接发行稳定币的路径不同，Visa 选择从基础设施切入，试图在稳定币流通与结算环节占据关键位置。

财报数字之外，真正重要的是资源流向

2026 年 7 月 28 日，Visa 公布 2026 财年第三季度业绩。公司净营收为 116 亿美元，每股收益 3.32 美元。Visa 首席执行官 Ryan McInerney 表示，这两项数据均高于公司预期。以固定汇率计算，支付额同比增长 10%，处理交易笔数同样增长 10% 至 720 亿笔；跨境交易量、支付交易量以及处理交易笔数均保持双位数增长，其中跨境业务一直是 Visa 毛利率最高的板块之一。

但这份财报并非只有亮点。Visa 同时披露，公司正在裁撤部分岗位，重点涉及技术与产品团队，当季计提 5.63 亿美元 GAAP 遣散费用。与此同时，公司在同一季度回购了 49 亿美元股票，并派发 13 亿美元股息。更值得注意的是，Visa 在上调全年展望的同时，明确将释放出的资源投入到 AI、稳定币和代理商务三大方向。

这意味着，财报背后的关键不只是增长数据，而是 Visa 正在主动调整资源配置，把预算与组织能力向下一阶段战略重心倾斜。

从底层网络到应用层，Visa 试图卡位稳定币基础设施

在财报电话会议上，Visa 对稳定币业务的描述是全栈式布局。公司表示，其投入覆盖稳定币产业链的多个层级，包括区块链、发行、wallet、基础设施以及应用层，而本季度的重点进展主要落在发行端与应用端。

在发行端，Visa 的动作是加入 Open Standard 联盟。该联盟计划推出 OpenUSD，这是一种面向全球资金流动场景设计的新稳定币。

Visa 稳定币平台的核心定位

在应用端，Visa 推出的产品是 Visa 稳定币平台（VSP）。该平台已于 7 月中旬发布，定位是让金融机构、金融科技公司以及加密原生机构在由 Visa 管理的环境中获得稳定币能力，涵盖存取、托管和赎回等功能，起步支持 OUSD。

财报电话会议进一步补充了平台的功能框架：合作伙伴可通过这一平台使用稳定币与 Visa 进行结算，获得链上 wallet 即服务基础设施，并在法币与稳定币之间完成资金划转。换句话说，Visa 并没有把重点放在“发行哪种币”，而是希望把自己嵌入稳定币流转与结算的关键路径中。

Pismo 与代币化存款的延伸布局

相较稳定币平台本身，另一个更容易被忽视的信号来自 Pismo。Visa 表示，VSP 将与支付基础设施公司 Pismo 整合，为金融机构提供代币化存款支持，未来还计划接入第三方代币化存款基础设施提供商。

代币化存款与稳定币在技术形态上有相似之处，但在金融结构上并不相同：前者本质上是银行负债的链上表达，后者则通常是非银行机构发行的货币代用品。Visa 同时布局这两条路线，意味着其并未把筹码只压在单一模式上，而是试图在银行体系与加密体系之间都保留操作空间。

Visa 的重点，不在发币，而在定价权和通道控制力

在财报电话会议中，分析师提出了一个核心问题：OpenUSD 是否会与 Circle、Tether 等已经建立市场优势的稳定币发行方形成竞争？

McInerney 的回应是，Visa 将继续坚持多币种、多链策略，公司不会扮演“挑选赢家”的角色。他同时提到，稳定币目前除少数场景外，尚未实现广泛规模化应用，而已经跑出来的典型用例之一是 U 卡。

从市场结构看，这一表态并不难理解。截至 2026 年 7 月底，稳定币总市值约为 3,032 亿美元，其中 USDT 约为 1,842 亿美元，USDC 约为 734 亿美元，整体市值在过去 90 天小幅收缩 3.3%。在一个高度集中、且增量并不明显的市场中，新进入者若依靠自发币抢占份额，成本往往非常高。

但如果不直接参与发行，而是切入结算、兑换与 wallet 基础设施层，逻辑就完全不同。对于这类平台型参与者而言，市场最终由谁占据更大份额并不是第一要务，关键在于资金进出、结算与流转过程是否经过自己的网络。Visa 显然更看重后者。

140 家创始伙伴背后，OpenUSD 联盟仍有明显不确定性

ARK 分析师 Lorenzo Valente 在 7 月 29 日发布的 X 帖文中提出一个判断：OUSD 合作伙伴的承诺，更像是一份偏软性的意向表达，而非真正的战略性押注。他的核心观点是，口头支持 OUSD，与实际投入分销渠道、资产负债表和运营资源去推动其扩张，是两件完全不同的事。

这一判断并非没有依据。OUSD 由超过 140 家企业组成创始联盟，成员覆盖支付、银行、科技与加密行业，包括 Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock、BNY、渣打、Google、Shopify、Coinbase 和 Ripple。Open Standard 的创始首席执行官为 Stripe 旗下 Bridge 首席执行官 Zach Abrams。该项目的差异化设计主要体现在三点：零成本铸造与赎回、没有额度上限，以及在扣除管理费后将储备收益几乎全部回流给合作伙伴。按照现有披露，代币预计于 2026 年稍晚上线，首发链为 Solana。

不过，联盟名单本身很快引发争议。消息发布后，陆续有公司公开否认或淡化参与程度。三星表示未与 Open Standard 进行正式磋商，也不清楚自己在联盟中的具体角色；Dunamu、新韩银行与 K Bank 则称收到过问询，但未批准参与，甚至有企业是通过媒体报道才知道自己被列入名单。同一报道还提到，Circle 首席执行官 Jeremy Allaire 对这种联盟式稳定币模式提出批评，认为其在结构上就存在失败风险。

另一个值得关注的细节是，Circle、Tether 与 PayPal 这三家主要美元稳定币发行方均未出现在合作伙伴名单中。对于一个缺少头部发行方参与、且已有成员公开否认加入的联盟而言，现在就将其视为行业共识，显然为时尚早。更准确地说，它更像是一份集体观望姿态，而非已经落地的统一阵线。

Visa 在这份名单中的出现，与其在财报电话会上强调“不挑赢家”的表态，本质上是同一策略的两种表达。

不押注单一赢家，才是 Visa 的长期打法

那么，Visa 加入 OpenUSD，对 Circle 和 Tether 是否构成直接威胁？从短期看，答案并不明显。

一方面，一个尚未形成独家承诺、且部分成员对参与状态仍有分歧的联盟，其现实威胁相对有限；另一方面，从 Visa 的角度看，加入这一体系的成本并不高，却能换来在稳定币叙事中的位置和话语权，同时不需要为某一种稳定币的成败承担直接责任。这更像是一种低成本获取未来选择权的策略，而非重仓押注。

如果把时间维度拉长，真正值得观察的变量并不是 Visa 是否参与某个联盟，而是它是否会在未来把自身商户网络、发卡行关系与结算体系，实质性地导向某个特定稳定币。一旦出现这种变化，Visa 在发行层竞争中的影响力将显著提升。

在此之前，无论稳定币发行端竞争如何演变，Visa 更像是站在渠道和清算节点上的观察者。对它而言，是否亲自挑选赢家并非最关键，关键在于最终胜出的稳定币，是否需要经过 Visa 的网络完成更大规模的流通、支付与结算。

总结

从这份财报及其电话会议释放的信息来看，Visa 的稳定币战略逻辑已经比较清晰：公司并不急于亲自下场发行稳定币，而是希望构建连接法币体系与链上资产的支付、清算与结算基础设施，争取在稳定币流通链路中占据核心位置。

具体来看，Visa 采取的是双线布局。一条线是通过 VSP 稳定币平台接入 OpenUSD，打通稳定币的存取、托管、赎回与结算环节；另一条线则是借助 Pismo 推进代币化存款支持，同时覆盖加密稳定币与银行链上负债两类不同模式。

在当前稳定币市场高度集中的背景下，USDT 与 USDC 占据了绝大部分份额，新进入者要想从发行层正面争夺市场，成本并不低。Visa 坚持多币种、多链策略，不主动绑定某一种稳定币，背后的考虑正是尽可能放大自身作为通道方与基础设施方的价值。

与此同时，OpenUSD 联盟本身仍存在不确定性。部分企业否认参与、头部稳定币发行方缺席等情况，意味着这一联盟未来能否顺利推进，仍有待观察。对 Visa 来说，参与其中的代价相对有限，但可以借此提前占位稳定币基础设施赛道。

长期来看，稳定币发行层的竞争结果或许会不断变化，但只要更大规模的资金流转仍需依赖 Visa 的商户网络与结算体系，公司就有机会继续巩固自身在支付通道环节的地位。需要注意的是，稳定币、链上支付与相关基础设施发展仍存在市场、技术与监管等多方面不确定性，后续进展仍需结合实际业务落地持续观察。