杰里米·葛拉汉谈 AI 泡沫、SpaceX 叙事与比特币价值争议
知名价值投资人士杰里米·葛拉汉（Jeremy Grantham）近日在《Diary Of A CEO》节目中，集中谈到了 AI 投资热潮、SpaceX 的估值逻辑，以及比特币的长期价值问题。
他的整体观点相当明确：他认为当前市场可能处在历史级别的 AI 投资泡沫阶段；对 SpaceX 围绕火星移民等宏大叙事也持强烈质疑态度；而在加密货币方面，他再次重申自己对比特币的负面看法，认为其最终价值可能归零。
AI 泡沫怎么看？葛拉汉认为技术革命不等于估值合理
在葛拉汉看来，AI 确实属于百年一遇的重要技术突破，其影响力可以和互联网相提并论。换句话说，他并不是否定 AI 的技术意义，而是认为市场对 AI 的定价，未必和真实价值完全匹配。
他提到，历史上很多重大技术革命出现时，往往也会伴随资产泡沫。原因并不复杂：当市场普遍相信“未来空间巨大”时，资金就可能快速涌入，进而把估值推到过高的位置。葛拉汉认为，美国市场目前已经出现了类似迹象。
他进一步指出，科技七巨头为了争夺 AI 主导权，已经投入数千亿美元。不过，投入规模大，并不代表最终所有参与者都能胜出。按照他的判断，真正能在这场竞争中跑出来的公司，最后可能只是少数。
基于这一逻辑，葛拉汉警告称，AI 相关泡沫未来几年存在破裂风险，热门 AI 科技股届时可能出现最高约 70% 的回撤，类似 2000 年互联网泡沫时期的情形。除此之外，他也表达了对 AI 失控发展可能带来灾难性后果的担忧。
图源：Diary Of A CEO｜杰里米·葛拉汉（Jeremy Grantham）谈论 AI 泡沫、SpaceX 与比特币等议题
SpaceX 叙事是否被高估？葛拉汉质疑火星移民与小行星开采故事
谈到 SpaceX 时，葛拉汉将其视为“市场极端疯狂的代表”之一。他认为，围绕小行星开采、以及相关市场规模可能达到全球 GDP 四分之一等说法，被明显放大了。这类叙事在他看来缺乏足够的现实基础，因此被他直接形容为“胡扯”。
如果用更容易理解的话来说，葛拉汉质疑的重点并不是 SpaceX 完全没有技术实力，而是市场是否把“未来可能性”讲得过于夸张，甚至提前透支了预期。他认为，未来回头看这些故事时，外界或许会像今天回看“南海泡沫”那样重新审视它们。
不过，葛拉汉也提到，自己曾是 SpaceX 的早期投资人之一。他坦言，马斯克非常擅长通过叙事推动估值扩张，这一点与特斯拉早期的发展路径有些相似：先用宏大的愿景激发投资者信心、抬高估值，再借助融资建设工厂和相关基础设施。
但在他眼中，所谓火星移民计划，本质上更像是一张“有去无回的单程票”。这也说明，他对这类远期愿景的可执行性和现实意义持非常悲观的看法。
同时，葛拉汉还提到，如果 SpaceX 在 AI 与机器人方向进一步延展，可能带来更高的能源消耗，以及技术失控等潜在问题。基于这种担忧，他甚至表示，自己私下希望 SpaceX 的部分计划最终无法推进，以便为人类争取更多时间应对可能出现的风险。
比特币安全吗、有没有长期价值？葛拉汉重申看空比特币
在加密货币议题上，葛拉汉再次明确表示，自己从未持有比特币，也不建议买入。他认为，比特币缺乏内在价值，唯一作用是帮助不法分子转移资金，并据此判断其最终会走向归零。
这一观点在加密资产行业内显然争议很大，但从他的表述来看，核心逻辑仍然是传统价值投资视角：如果一种资产无法像企业那样产生现金流，也缺少他所认可的“内在价值锚点”，那么其价格就更容易依赖市场情绪和叙事支撑。
葛拉汉指出，比特币价格波动幅度过大，例如短期内可从 12 万美元跌至 6 万美元，这种特征使其难以稳定承担价值储存工具或日常交易媒介的角色。
他进一步表示，即使整体经济环境相对稳健，比特币也可能在没有明显外部冲击的情况下出现大幅下跌。在他看来，这说明比特币并不是稳定资产。与黄金相比，他认为比特币的长期表现并不具备优势，未来数十年甚至可能逐步失去市场关注，最终跌向零。
这一表态也延续了他此前接受《CNBC》采访时的观点。他认为，比特币面临的最大风险，未必只是短期暴跌，更可能是在市场热度退潮后，进入长期、缓慢且持续的价值流失过程。
总结：葛拉汉如何看待 AI、SpaceX 与比特币风险
整体来看，葛拉汉对 AI、SpaceX 与比特币的判断，背后是同一套思路：当技术叙事、资本热度和高估值预期不断相互强化时，市场就容易低估泡沫破裂，以及长期风险逐步释放的可能性。
对新手读者来说，可以把这理解为一种偏传统、偏保守的市场观察方式。它不一定代表所有人的共识，但确实反映了一部分价值投资者对高热度科技资产和加密资产的典型质疑。
无论是 AI 概念股、SpaceX 相关叙事，还是比特币这类加密资产，市场本身都具有较高波动性，外界观点也常常分歧很大。阅读这类内容时，更适合区分哪些是已经发生的事实，哪些是对未来的预测，以及哪些只是个人立场和判断。
需要注意的是，相关市场风险通常较高，观点本身也不等于结果，理解不同立场有助于更全面地看待 AI、区块链和加密资产领域的争议。
