随着零售投资者交易习惯出现代际变化，美国互联网券商 Robinhood 正在从传统交易平台向更多业务场景延伸，并逐步打开新的增长空间。
北京时间 2026 年 7 月 20 日，由 Gautam Chhugani 领衔的 Bernstein 分析师团队发布最新研究报告，将 Robinhood 目标价从 130 美元上调至 160 美元，并维持“优于大盘（Outperform）”评级。
Bernstein 在报告中表示，Robinhood 当前的市场定位具备较强竞争优势，有机会承接总规模超过 700 亿美元的潜在市场机会。
从业务结构来看，这部分增量空间主要涉及预测市场（Prediction Markets）、永续期货、代币化股票，以及新兴的运算连结合约等方向。
Robinhood 预测市场业务是什么？为何被视为新的增长引擎
在这份研报中，Robinhood 的预测市场业务被视为最值得关注的核心增长点之一。
数据显示，Robinhood 通过与 Susquehanna 合作，并接入获得美国商品期货交易委员会（CFTC）核准的交易所 Rothera，自 5 月底上线以来，累计已处理超过 35 亿份合约。其中，FIFA 世界杯相关市场贡献了约 93% 的交易量。
在这一推动下，Rothera 上线仅一个月便升至全球第四大预测平台，并贡献了 Robinhood 总事件合约量的 16%，其余流量则路由至 Kalshi。
Bernstein 预计，2026 年第二季度可能成为关键节点：Robinhood 预测市场收入有望从第一季度的 1.04 亿美元增长至 1.5 亿美元，并首次超过其加密货币业务收入。
从中长期维度看，分析师预计该业务板块将以 64% 的复合年增长率（CAGR）扩张，并在 2028 年达到 17 亿美元规模。
Robinhood 加密货币业务怎么样？短期承压但被视为周期性影响
与预测市场业务的扩张节奏相比，Robinhood 的加密货币业务在短期内面临一定压力。
由于今年上半年整个加密行业交易量低于预期，Bernstein 将 Robinhood 2026 年加密交易收入预估下调 49%，并预计第二季度加密收入将环比下降约 38%。
基于这一变化，Bernstein 也同步下调了 Robinhood 2026 年整体财务预测：
- 总收入预估下调 10%，至 53 亿美元；
- 调整后 EBITDA 下调 19%，至 28 亿美元；
- 每股盈余（EPS）由 2.65 美元下调至 2.05 美元。
不过，分析师强调，这类加密市场走弱更偏向于“周期性”因素，而非“结构性”问题。报告同时指出，若未来比特币价格回升，可能带来额外上行空间，但这一因素目前尚未纳入财务模型。
Robinhood 的平台优势在哪里？融资账户与分发能力成为关键
尽管短期业绩预期有所调整，Bernstein 对 Robinhood 的长期估值判断仍保持积极。
分析师认为，在金融科技行业中，新交易产品本身较容易趋于同质化，真正决定平台竞争力的核心，仍然是客户获取能力与分发效率。
截至目前，Robinhood 拥有约 2,700 万个已融资账户和 1,400 万月活跃用户。Bernstein 将这种能力概括为“分销能力即护城河（Distribution as the Moat）”，认为这使 Robinhood 能够以接近零边际成本的方式持续推出新产品。
从这一角度看，Robinhood 的用户基础不仅是流量入口，也为其后续扩展预测市场、加密货币、代币化资产等业务提供了天然分发优势。
Robinhood Chain 受到关注，Arbitrum Layer2 生态布局成潜力看点
除预测市场与加密业务外，基于 Arbitrum Layer2 技术打造的 Robinhood Chain 也被视为值得关注的潜力板块。
数据显示，该链当前总锁定价值（TVL）已超过 4 亿美元，年化 DEX 交易量约为 2,000 亿美元，并带来约 5,000 万美元的年化链上费用。
Bernstein 预计，到 2027 年，预测市场、永续期货和 Robinhood Chain 合计可贡献公司总收入的 18%；到 2028 年，这一占比有望进一步提升至 23%。
Bernstein 上调 Robinhood 目标价至 160 美元，估值逻辑有哪些变化
基于上述中长期催化因素，Bernstein 将估值锚点前移至 2028 年，并给出 4.56 美元的目标 EPS，同时维持 35 倍一年远期市盈率假设，反映其对 Robinhood 业务转型前景的持续看好。
整体来看，Bernstein 此次上调 Robinhood 目标价，核心依据主要来自预测市场等新业务的增长潜力，以及平台现有用户基础和分发能力所带来的长期价值支撑。
不过，相关业务后续发展仍会受到市场周期、交易活跃度及行业环境变化等因素影响。对于关注 Robinhood、预测市场、加密货币业务和区块链生态布局的读者而言，这份报告提供了较为明确的观察框架，但具体表现仍需结合后续财报和业务进展持续跟踪。
