每日摘要：超 90% 的 ETH 持有者处于盈利区间，比特币持仓热度仍在升温
受美股感恩节休市影响，昨日现货 ETF 暂无新增资金流入或流出数据，传统市场时段缺少进一步信号，短线方向感相对有限。在这种情况下，市场视线更多转向链上指标、比特币期货未平仓合约变化，以及 AI 板块和公链板块之间的轮动节奏。
ETH 盈利地址占比升至阶段高位，链上结构偏强
IntoTheBlock：90.8% 的 ETH 持有者目前处于盈利状态
IntoTheBlock 表示，目前约有 90.8% 的 ETH 持有者处于盈利状态，这一比例已升至 6 月以来高位。通常来说，这里的“盈利状态”是按照链上地址的平均持仓成本估算，也就是当前价格高于对应地址的持仓成本。
与此同时，仍有 9.2% 的 ETH 持有者处于亏损状态，但这部分地址持有的代币仅占总供应量的 2.8%。从筹码分布来看，如果 ETH 继续维持强势，这部分亏损筹码带来的潜在抛压或相对有限，这也是近期链上结构受到关注的一个原因。
不过，盈利地址占比走高，更多体现的是持仓结构改善，并不意味着价格会持续单边上行。对于 ETH 这类主流资产而言，短期走势仍会受到市场情绪、资金流向以及整体风险偏好的共同影响。
比特币市占率短期仍具韧性，山寨轮动尚未脱离主线
CryptoQuant CEO：比特币市占率短期内不太可能快速下滑
CryptoQuant CEO Ki Young Ju 表示，从当前增长速度来看，比特币市占率在短期内不太可能迅速回落。数据显示，在比特币市值增长 37% 的阶段，大市值山寨币整体上涨 16%，中小市值山寨币上涨 10%。
他进一步提到，只有在 4 月 Meme 季期间，中小市值山寨币的市值增速一度超过比特币。换句话说，眼下虽然板块轮动持续存在，但主导市场节奏的核心资产依然是比特币，其他热点更多是跟随扩散，而不是完全脱离主线的独立行情。
从这个角度看，山寨币机会并非没有，但整体风格仍偏向 BTC 先定方向，其他赛道再出现补涨或轮动。对市场观察者来说，比特币市占率的变化，依旧是判断风险偏好和资金分布的重要参考。
比特币期货未平仓合约站上 600 亿美元，交易热度明显抬升
川普胜选后，比特币期货未平仓合约显著增加
据 The Block 报道，自川普于 11 月 5 日胜选以来，比特币期货未平仓合约明显增加，从当日的 390 亿美元升至目前的 609 亿美元上方，反映出市场交易活跃度和投机情绪同步升温。
所谓“未平仓合约”，可以理解为市场中尚未结算的期货合约总量。这个数据上升，通常意味着参与交易的资金与仓位在增加，但并不能直接说明价格接下来一定上涨或下跌。
分析师认为，这一轮未平仓合约增长更接近自然扩张，主要由市场对后续价格表现的预期推动。对于机构和活跃交易者而言，利用杠杆工具进行仓位配置本就是常见做法，因此仅凭未平仓规模扩大，还不足以认定市场已经进入极端状态。
分析师还提到，截至 11 月 22 日，未平仓合约曾一度出现回落，尤其是在 94,000 美元附近，大量挂单被成交。在其看来，近期杠杆累积并没有出现明显异常，价格回测 93,000 美元区域，更像是正常回调。整体而言，比特币衍生品市场当前热度较高，但波动放大的风险也需要一并留意。
行情分析：AI 板块为何走强，WLD 与 ALGO 为何受到关注
AI 板块整体回暖，WLD、FET、THETA 同步走强
从板块表现看，AI 板块近期整体转强，WLD、FET、THETA 等代币同步上涨，成为当前加密市场关注度较高的方向之一。相比单一币种拉升，板块联动更容易吸引短线资金集中关注，这也是 AI 概念重新升温的一大特征。
数据显示，Worldcoin App 全球虹膜验证用户已超过 1700 万。就代币结构而言，WLD 当前流通市值约 18 亿美元，全流通市值约 260 亿美元，同时每日仍有数千万美元规模的代币解锁。
从项目结构来看，WLD 的关注点在于 AI 叙事热度和用户数据带来的市场讨论度，但其代币模型同样是绕不开的评估重点。对于刚接触加密市场的用户来说，“流通市值”可以理解为当前已经进入市场流通部分的估值，而“全流通市值”则是按未来全部代币流通后计算出的理论估值。
当一个项目呈现低流通、高 FDV 的结构时，市场通常会更在意后续解锁节奏和潜在抛压。也就是说，WLD 虽然受益于 AI 叙事回暖，但后续表现仍需结合解锁压力、市场承接能力以及板块热度持续性综合观察，不能只看短线涨幅。
ALGO 月内涨幅超过 200%，老牌公链出现补涨特征
老牌公链 ALGO 当日上涨 20%，自 11 月初以来累计涨幅已超过 200%，在本轮市场轮动中表现相对突出。从板块角度看，这种走势更像是老牌公链在特定资金环境下获得重新定价。
公开信息显示，ALGO 团队成立于 2017 年，代币于 2019 年发行，历史最高价为 3.44 美元，当前价格较历史高点仍回落约 90%。作为公链赛道中的老项目，ALGO 在上一轮牛市中曾录得约 20 倍涨幅，目前其流通市值为 28.5 亿美元。
从项目特征来看，ALGO 这类资产具备较高的历史知名度和用户认知基础，因此当市场轮动到公链方向时，往往更容易重新进入视野。它的优势在于品牌记忆和过往周期中的存在感，风险则在于老项目能否持续吸引新增资金，以及热度是否能够从短线拉升转化为更稳定的市场表现。
换句话说，ALGO 本轮走强，反映出部分资金开始回流到具有历史标签的老牌公链。但币价波动本身依然较大，后续是否具备持续性，还需要继续观察成交活跃度、资金流向和板块热度变化。
BTC 与 ETH 走势观察：比特币维持整理，ETH 守住关键支撑
BTC 继续维持窄幅整理，当前仍运行在 96,000 美元上方，市场关注点依然在后续突破动能。由于美股感恩节休市，BTC ETF 昨日没有新增资金流入数据，短线缺少来自美股交易时段的进一步指引，因此价格更多受到加密市场内部情绪和衍生品仓位变化影响。
ETH 小幅回落，但仍站稳 3,550 美元上方，并在月线中轨附近获得支撑。结合盈利地址占比提升的数据来看，ETH 仍是当前市场重点观察的主流资产之一，其表现对山寨币情绪也存在一定带动作用。
整体来看，山寨币普遍上涨，但热点分布依然偏分散。现阶段，AI 板块仍是加密市场的重要叙事方向之一，而老牌公链的补涨表现也在持续吸引关注。比起单日涨跌，当前更值得跟踪的其实是板块联动强度、成交延续性，以及资金是否在相关方向上形成持续聚集。
需要注意的是，数字资产价格波动较大，市场节奏切换也可能很快。阅读行情信息时，更适合把重点放在数据变化、项目结构和市场主线演变上，而不是仅凭短期涨跌去判断后续趋势。
