尽管本月初美国总统川普正式开启关税战，推动市场避险情绪升温，比特币也一度从99,000美元附近回落至91,000美元附近，但渣打银行并没有因此改动对比特币中长期走势的判断。
在最新发布的报告中，渣打数字资产研究全球主管 Geoff Kendrick 再次重申其看法：比特币有望在2025年升至20万美元的新高。与此同时，他还提到，如果后续趋势延续，比特币此后每年可能再上行10万美元，并在川普任期结束前达到50万美元。
渣打银行继续看多比特币，背后主要看这几项因素
从报告逻辑来看，这一判断并不只是建立在短期价格涨跌之上，而是更多围绕政策环境、资金进入渠道以及市场结构变化展开。Kendrick 认为，支撑比特币中长期表现的核心变量，主要还是政策层面的变化，以及投资管道的持续扩展。
换个更直白的说法，如果外部环境对加密资产更友好，市场情绪往往会随之改善；而当传统资金能够通过更成熟、更便捷的方式进入市场时，比特币的需求基础也会被进一步放大。
报告提到的几项关键支撑点
现货 ETF 为传统资金打开入口：自去年1月比特币现货 ETF 获美国 SEC 批准上市以来，这类产品已经吸引了数百亿美元净流入。现货 ETF 的意义在于，它让传统金融体系中的投资者可以用更熟悉的方式接触比特币，因此被视为推动需求扩张的重要因素。
企业会计处理规则出现积极变化：美国会计准则委员会已经迈出关键一步，使比特币能够按照市场公允价值计入企业资产负债表。不少市场参与者认为，这降低了企业配置加密资产时面临的财务处理阻力，属于制度层面的利好进展。
政策预期仍是市场关注重点：川普政府有望推动建立比特币储备，这一预期目前依然是加密市场持续讨论的重要叙事之一。虽然仍处于预期阶段，但在数字资产市场中，政策方向本身往往就会对资金情绪和资产定价产生较明显影响。
短期市场信号：资金费率转负，情绪偏谨慎
除了中长期判断之外，短线层面的市场情绪变化同样值得留意。有加密货币分析师援引 CryptoQuant 数据指出，比特币当前的资金费率再次转为负值。
资金费率通常被视为观察合约市场多空倾向的常用指标之一。一般情况下，资金费率转负，往往意味着短线交易者的情绪偏谨慎，甚至偏空。报告提到，从历史表现来看，这是近一年内第七次出现负资金费率，而在此前六次转负之后，市场都曾伴随较强的反弹预期。
不过，这类指标更偏向于反映短期情绪，对市场的敏感度较高，适合用来观察是否出现过度悲观或阶段性情绪失衡，但本身并不能单独作为趋势判断依据。
巨鲸场外累计动向也在被市场关注
此外，CryptoQuant 官方在昨（5）日晚些时候也在社交平台 X 上提到，比特币巨鲸近期似乎再次通过场外交易方式累计了超过3万枚 BTC。
在加密市场里，“巨鲸”通常指持有大量筹码的大户，而“场外交易”则是指不直接通过公开盘口完成的大额交易。这类交易的特点是，不会像交易所内的大额挂单那样直接冲击市场盘口，因此常被外界理解为机构或大户在进行相对低调的仓位调整。
当然，链上数据和场外交易动态更多还是辅助观察工具，它们可以反映部分大资金的行为变化，但并不能直接等同于明确的行情方向。
期权市场信号：分析师称巨鲸重新买入看涨期权
Greeks.live 分析师 Adam 昨日也在 X 上表示，尽管进入2月后加密市场整体经历了较大幅度回调，但在这轮下跌过程中，巨鲸重新买入了大量看涨期权。这在一定程度上说明，部分资金对后续走势仍维持相对乐观的预期。
从工具属性来看，看涨期权本质上是一种押注未来价格上涨的衍生品工具。由于它具备较强的杠杆属性，同时对情绪变化反应明显，因此经常被市场用来观察大资金对未来波动方向的看法。
但需要说明的是，大额资金在回调阶段买入看涨期权，只能表明部分交易者愿意为上涨预期支付成本，并不意味着未来价格一定会上涨。
比特币与山寨币之间的分化还在持续
Adam 进一步指出，当前加密市场的分化特征依然比较明显：比特币持续受到圈内外资金关注，整体支撑相对更强；而以 ETH 为代表的山寨币则明显承压，市场此前期待的“山寨季”暂时仍未出现。
从市场结构角度看，这种分化通常意味着资金更愿意集中在流动性更强、市场共识更高的核心资产上，而风险偏好更高的资产则相对承压。这也是当前加密市场阶段性风格中一个较为鲜明的特点。
不过，从期权数据来看，比特币和 ETH 的 Skew 仍维持正值，再叠加巨鲸在回调期间持续买入看涨期权，说明市场对于后续整体表现仍保留一定程度的乐观预期。
如何理解渣打银行对比特币的价格预测
整体来看，渣打银行对比特币2025年目标价的判断，主要建立在几项核心因素之上，包括监管环境改善、ETF 资金流入、企业会计处理规则变化，以及潜在的比特币储备预期。与此同时，从资金费率、场外累计行为和期权持仓变化来看，短期市场情绪层面也确实释放出了一些相对积极的信号。
如果从行业分析角度总结，这份预测的特点在于，它并非单纯围绕价格本身展开，而是把政策叙事、传统资本入口、企业配置便利度以及衍生品市场信号放在同一套逻辑框架里观察，因此整体逻辑相对完整。
但也需要看到，无论是机构报告、链上数据，还是衍生品指标，本质上反映的更多都是某一阶段的市场预期和资金行为，并不代表未来走势一定会沿着同一路径发展。比特币及其他数字资产本身波动较大，后续表现仍存在较高不确定性。
因此，这些信息更适合用于市场观察、行业研究与风险评估参考，而不应被简单理解为确定性的结果。对于持续关注加密市场的人来说，理解背后的驱动因素，往往比单独盯着目标价更有意义。
