去年10月加密市场大幅下挫后，零售投资者的资金配置明显回流至比特币（btc）和以太坊（eth），这也让本就承压的山寨币市场进一步承受压力。
Wintermute指出，10月出现的大规模清算与市场急跌令散户情绪明显转弱，投资者在山寨币行情预期落空后，开始重新聚焦主流加密资产。
根据Wintermute周二发布的《2025年数字资产场外交易市场》报告，自2022年前后以来，零售交易者长期是比特币和以太坊等主流币的净卖出方，并更偏好替代币；但这一资金流向在2025年出现了反转。
该机构表示，10月10日的清算事件与市场暴跌“标志着一个明确的转折点”，并加快了散户资金重新流向比特币和以太坊的节奏。
数据显示，在事件发生前后，散户投资者一度积极削减主流资产仓位，但在大规模杠杆出清后，又迅速回补相关头寸。
“这说明在流动性冲击发生后，市场迅速转入防御状态，同时对传导风险以及潜在熊市的担忧也在升温。”
Wintermute还表示，到年底时，零售投资者的持仓结构已逐渐向机构靠拢，更强调“流动性与韧性”，而不是外围高风险资产。
零售资金的“防御性整合”再次回到大型加密资产。来源：Wintermute
山寨币反弹缺乏持续信心
资金回流主流币，也在一定程度上削弱了本轮周期中山寨币形成全面牛市的可能。报告认为，2025年山寨币整体表现“大幅逊色”。
Wintermute在报告中指出：“各类市场叙事不断出现，但大多未能持续。”
该机构补充称，2025年山寨币平均上涨周期约为19天，较上一年的约60天明显缩短，反映出投资者信心减弱，以及市场更偏向战术性承担风险。
这并不意味着市场缺少新题材，而是说明整体交易情绪已显露疲态，行情往往来得快、退得也快。
从历史对比看，2022年至2024年间，山寨币上涨行情通常可以持续45至60天，期间热门主题包括模因币和人工智能；但到了2025年，山寨币反弹的中位持续时间仅为20天。
“这使得山寨币上涨更像是一种战术性交易，而不是建立在高信心基础上的趋势性行情。”
2025年山寨币反弹持续时间已不足此前周期的一半。来源：Wintermute
市场对10月暴跌的担忧有所缓解
尽管截至2026年，山寨币市场仍未展现出真正明确的扩张势头，但围绕10月暴跌的恐慌情绪已较此前有所降温，市场信心也因此出现一定修复。
本月早些时候，Bitwise首席投资官马特·霍根表示：“我认为我们今年出现反弹的原因之一，在于投资者已经把10月10日那次下跌逐步抛在脑后。”
CoinGecko数据显示，截至周三，全球加密资产总市值已升至年内高点，较1月1日增长10%，增加约3000亿美元，达到3.34万亿美元。
