贝莱德（BlackRock）旗下代币化平台 Securitize 与混合算法稳定币协议 Frax Finance 于 12/21 共同披露，后续计划把贝莱德美元机构数字流动性基金 BUIDL 纳入稳定币 Frax USD 的储备资产范围。
这项提案目前还没有进入正式投票流程。不过从 FraxDAO 社群的讨论情况来看，整体态度偏向乐观。也有观点认为，这类安排可视为传统金融（TradFi）与去中心化金融（DeFi）进一步靠拢的一次案例。
Frax USD 储备提案重点：BUIDL 拟纳入储备体系
此次提案中，最受关注的一点，是 Securitize 建议把由贝莱德管理的 BUIDL 纳入 Frax USD 的储备框架。对于稳定币来说，市场关注的通常不只是名称或规模，更关键的是储备资产本身的质量、流动性以及透明度，因此储备结构一直是评估其机制稳健性的核心部分。
Securitize 表示，若 BUIDL 最终被纳入储备，理论上有望进一步优化 Frax USD 的储备配置，提升整体使用便利性，并可能在储备层面降低部分对手方风险。对于需要同时兼顾链上流通与资产支撑的稳定币而言，这种调整更像是底层结构的优化，而不只是简单新增一种资产。
如果提案获批，Frax USD 将成为继 Ethena 旗下稳定币 USDtb 之后，另一种把 BUIDL 作为支持资产的稳定币。根据文中信息，BUIDL 当前主要配置于现金、美国国债与回购协议，管理资产规模已超过 5.3 亿美元。
文中另提到，贝莱德目前管理的 BUIDL 资产规模约为 53 亿美元。
frxUSD 是什么：不只是改名，还涉及储备与机制升级
除了引入新的储备资产外，Frax 团队也计划对 Frax USD 做一次整体升级，并拟将名称调整为 frxUSD。
按照治理提案内容，frxUSD 的储备将包括 Ethena 稳定币 USDe、USDC、DeFi 协议 Sky Protocol 的稳定币 sDAI、Frax 生态内的抵押债务头寸（CDPs），以及包含 BUIDL 在内的现金等价资产。
从产品层面来看，这次变化并不是单纯的品牌更名，而是把储备结构、发行逻辑与赎回路径一并重新整理。对用户来说，名称更新只是表面变化，真正影响使用体验的，仍然是背后资产如何构成、清算如何安排，以及铸造与赎回机制是否更清晰。
这套设计的特点在于，frxUSD 试图在链上资产、稳定币储备与现实世界资产（RWA）之间建立更完整的连接。不过相应地，整体体系也会变得更复杂，用户在理解和使用前，通常需要更关注其储备透明度、治理流程以及实际执行细节。
此外，Frax 还计划推出一款可质押的稳定币产品 Staked Frax USD（sfrxUSD），以进一步扩展 frxUSD 的使用场景。从定位来看，这类产品更偏向生态内部的延伸工具，后续表现仍值得持续观察。
frxUSD 如何运作：托管、铸造与赎回安排是核心
Frax 创办人 Sam Kazemian 表示，这次改版会加入一套“内建托管人”机制。按照他的说法，这些托管人将由特定获授权机构或实体担任，并拥有铸造或赎回 frxUSD 的权限，但前提仍需先获得 Frax 治理层批准。
从机制角度看，托管人与铸赎权限的安排，往往会直接影响稳定币的流通效率以及资产进出门槛。这里的“铸造”可以理解为生成新的稳定币，“赎回”则是将稳定币换回对应资产。对稳定币项目来说，这通常也是影响可用性、扩展性与市场信任度的重要环节。
Sam Kazemian 进一步指出，如果贝莱德相关提案最终通过，任何完成 KYC 的用户，都可以按 1:1 比例使用 BUIDL 铸造 frxUSD，赎回时也将采用相同方式。
这一安排的意义在于，为 BUIDL 与 frxUSD 之间建立了更直接的转换路径；但与此同时，实际参与仍会受到身份验证、治理审批和产品规则等条件限制。也就是说，机制设计更完整，并不等于所有用户都能在相同条件下无门槛参与。
怎么看这项提案：拓展方向明确，但仍处于治理阶段
整体来看，这项提案同时涉及稳定币储备、链上治理、托管安排，以及现实世界资产（RWA）与加密资产体系的结合。就叙事层面而言，它确实具有一定代表性；但从产品真正落地的角度看，目前仍处于提案阶段，后续能否正式推进、具体如何执行、规则是否会调整，仍需以治理进展和官方后续披露为准。
对于关注稳定币、RWA 和 DeFi 基础设施变化的用户来说，frxUSD 这次升级具备持续跟踪的价值。它的主要看点集中在储备多元化、机制重构以及使用场景延伸。不过也要留意，稳定币储备结构调整、托管机制变化与铸赎规则更新，往往伴随一定不确定性，实际运行效果、参与门槛和后续规则变动，都可能影响最终使用体验，相关风险仍需关注。
