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据IPO早知道消息，MiniMax（0100.HK）顺利完成新一轮融资，总额达160亿港元。对大模型企业而言，模型训练、推理部署、算力资源锁定以及全球化拓展均需长期、稳定的资本支撑。本次融资将显著增强MiniMax的资金实力，为其在AI基础设施建设、前沿模型研发及全球市场商业化进程提供坚实保障。
值得关注的是，本轮融资吸引了众多国际顶级主权财富基金、长期价值导向型基金、头部中资机构及顶尖多策略对冲基金参与，资金来源覆盖亚太、欧洲与北美三大核心区域。其中，长线资金与主权基金超20家；多家Pre-IPO轮及基石投资者亦在本轮加码认购，进一步彰显其对公司长期发展路径的高度认可。
据悉，本次融资共获得逾百家专业投资机构踊跃参与，整体认购倍数高达7倍。初始计划发行规模约为18亿美元，在强劲市场需求推动下，最终发行规模提升至20亿美元以上。即便在近期全球资本市场承压背景下，该轮融资的高覆盖比例仍清晰传递出一个信号：现有股东、基石投资人及国际长线资本持续看好MiniMax的中长期基本面表现与行业卡位优势。
闫俊杰全员信称「将继续全情投入AGI事业」
超八成Pre-IPO及基石股东明确表示继续持有
融资公告发布当日，MiniMax创始人兼CEO闫俊杰向全体员工发出一封公开信。
闫俊杰在信中宣布：自即日起，直至MiniMax真正实现通用人工智能（AGI）目标之日止，他本人将不再从公司领取任何薪酬。此外，未来四年，他将无偿划转个人名下相当于公司总股本4%的股份，用于激励长期坚守一线、深度共创价值的核心团队成员；同时，还将划出1%的股份设立专项开源基金，持续支持AI开源生态建设与发展。
“市场或有起伏，外界或有纷扰，但前行的方向始终如一。”闫俊杰在信中强调，“作为身处技术最前沿的实践者，我们比任何人都更了解技术演进的真实节奏，也更清楚正在沉淀的长期价值。我愿将全部时间、精力与资源，毫无保留地倾注于这项事业——这是身为创始人的郑重承诺，更是我对AGI时代的坚定信念。”
事实上，过去一段时间以来，MiniMax创始团队及其核心股东已通过实际行动，反复印证了对公司长期价值的信心。
一方面，MiniMax创始团队主动设定为期12个月的自愿限售期；另一方面，两大早期战略股东阿里巴巴与米哈游均明确表态“不减持”，包括Aspex、博裕资本、IDG资本、Janchor Partners、Martis Fund在内的多家基石投资人中，超八成已确认将继续持有股份。
阿里巴巴表示，作为战略投资方，高度认可MiniMax团队的技术攻坚能力与战略定力。当前AI产业正加速迈向规模化商业落地阶段，中国AI企业迎来前所未有的全球化窗口期。阿里将持续深化与MiniMax在云计算、企业智能服务等领域的生态协同，助力其技术迭代提速与商业化纵深推进，共同塑造中国AI的全球影响力。
米哈游指出，MiniMax是全球范围内极少数在语言理解与多模态生成能力上均达到世界领先水平的企业，其全栈式技术布局与前沿探索深度，与米哈游对通用人工智能的长期投入方向高度契合。作为战略合作伙伴，米哈游将持续加强与MiniMax在基础模型研发、行业应用落地及产业生态共建等维度的全面协同，携手加速通用人工智能时代的到来。
M3 Pro达2.7万亿，超越目前已知中国AI模型
底层Infra能力持续强化，算力供给稳居行业前列
从业务基本面上看，The Information近日援引知情人士报道称，MiniMax正全力推进新一代大语言模型M3 Pro的研发工作，参数量已达2.7万亿，刷新国内已知AI模型规模纪录，并计划面向全球开源。相较当前旗舰模型M3，M3 Pro的推出表明MiniMax并未放缓基础模型投入节奏，而是在持续夯实技术底座，而非仅依赖既有模型进行产品化与商业化变现。
这一进展对市场的深层意义在于：大模型赛道的竞争远未终结，基础模型能力仍是头部玩家构筑护城河的底层支点。唯有模型能力持续跃升，才能为上层应用创新、API服务增长、企业级解决方案交付及开发者生态繁荣提供可持续驱动力。
若2.7万亿参数的M3 Pro如期发布，将进一步巩固MiniMax在中国开源大模型阵营中的技术领导地位——更大参数规模往往意味着更强的复杂逻辑推理、多步任务规划、代码生成与Agent执行能力，尤其在高阶企业应用场景中更具差异化优势。对MiniMax而言，M3 Pro的关键价值不仅在于参数数字本身，更在于能否实现模型性能、推理效率与开源生态之间的有机统一。一旦在能力与成本之间取得突破性平衡，此次技术升级有望同步带动开发者采纳率提升、企业客户部署意愿增强及资本市场估值逻辑重塑。
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当然，超大规模模型的研发离不开强大且稳定的算力支撑与工程体系保障。行业信息显示，MiniMax已依法合规接入优质海外算力资源，在算力获取进度与稳定性方面明显领先于多数同业。 对正处于新一代大模型关键训练阶段的MiniMax而言，算力已不仅是资源储备问题，更是决定模型能否高效迭代、快速验证与成本可控的核心变量。
从MiniMax近期算力体系建设来看，其在训练集群架构设计与系统协同优化方面进展迅速，数月内即实现集群运行稳定性与计算性能双提升，整体集群能力已接近主流云服务商水平。同时，MiniMax自主组网方案在降本增效方面成效显著，实际运行稳定性亦超出预期。这意味着，MiniMax的竞争优势不仅体现在模型端的突破，更扎根于底层基础设施能力的系统性补强。
此外，国产算力亦被纳入MiniMax中长期战略布局。相关信息显示，MiniMax预计将于2026年三季度末建成首个国产算力集群，整体节奏遵循“推理先行、训练跟进”的务实路径。该安排既契合当前国产算力生态发展阶段，也有助于其构建更加多元、安全、可控的算力供应体系。模型端有2.7T新突破，算力端则实现海外资源与国产集群双轨并进，二者协同构成MiniMax未来持续进化的坚实基座。
国际大行同步给出"买入"评级
大模型企业回A政策窗口日益明朗
就在7月第一周，高盛、美国银行、花旗集团三大国际投行罕见同步给予MiniMax“买入”评级，此举在当前AI板块分化加剧、市场情绪趋于审慎的大环境下尤为难得。
其中，高盛最新目标价定为860港元。高盛分析指出，DeepSeek V4即将实施高峰时段差异化定价机制，标志着自4月底以来行业激烈的价格战正逐步走向理性化拐点；在此背景下，MiniMax M3模型采用混合定价策略（每百万token 0.22美元），依托更高比例的自建优化算力与更轻量高效的激活参数架构，毛利率显著优于同业平均水平。
美银关注到MiniMax收入结构的结构性优化趋势——企业端与云API业务占比正快速提升，已由2025年消费类产品占总收入约70%，转向B端与平台服务驱动的新格局；上一代模型M2.7已实现超40%的推理利润率，叠加基础设施效能持续提升，长期盈利稳定性具备坚实基础。 美银同时预测，MiniMax有望于8月6日正式纳入港股通名单，从而获得南向资金带来的新增流动性支持。
花旗认为，M3模型在Artificial Analysis智能指数与GDPval-AA基准测试中均位居全球开源模型首位，预计其营收增速仍将维持高位；即将发布的全新视频生成模型，或将成为扭转当前市场情绪的关键催化剂。
综合三家机构目标价测算，MiniMax股价至少存在50%以上的上行空间，部分机构甚至给出接近翻倍的潜在涨幅预期。
当然，从监管与政策维度观察，大模型企业回归A股的制度通道正日趋清晰。今年6月，上交所正式发布《关于人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准的审核指引》，明确要求申报企业需结合模型研发进展、商业模式成熟度、用户规模或部署广度、模型调用量、真实业务场景渗透率、行业地位及商业化落地情况等多维指标，充分论证自身技术先进性与阶段性成果。
这意味着，政策支持的对象并非泛泛而谈的“AI概念标的”，而是真正具备模型产品力、规模化落地能力与行业引领地位的头部大模型企业。 换言之，“回A”不是所有AI企业的普惠机会，也不是靠讲故事就能赢得资本青睐的叙事游戏。监管层真正鼓励的，是拥有硬核技术积累、扎实产业实践与显著示范效应的科技创新主体。
而MiniMax在模型能力、商业化节奏、应用覆盖广度等多个关键维度，无疑处于国内人工智能大模型企业的第一梯队。
本文来自微信公众号“IPO早知道”（ID：ipozaozhidao），作者：Stone Jin，36氪经授权发布。
