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4月24日，港股市场大模型概念板块集体承压，智谱（02513.HK）与Minimax-W（00100.HK）在DeepSeek官方宣布V4预览版正式上线并同步开源后，股价加速下探，盘中分别一度重挫6.3%和3.9%。部分时段跌幅进一步扩大，智谱单日最大跌幅超8%，Minimax-W盘中跳水逾12%，截至午后13:54左右仍跌约7.5%。
市场分析指出，此次回调并非孤立事件。一方面，DeepSeek-V4的快速开源与下半年昇腾950超节点批量上市预期，可能加剧投资者对国产大模型技术路线分化及价格竞争格局重塑的担忧；另一方面，此前智谱GLM-5上线后已出现服务响应延迟、Token消耗过快等体验问题，叠加其近期对GLM-4系列大幅降价（最高降幅达90%），市场对盈利可持续性与商业化节奏产生再评估。
值得注意的是，同一交易日，港股芯片股逆势走强，华虹半导体盘中涨约17%，中芯国际涨超10%，小鹏、阿里、联想、百度等科技龙头亦于午后集体反弹，显示资金正从高估值AI应用层向算力基础设施端切换。
尽管短期波动剧烈，但基本面支撑仍在强化：智谱4月1日发布首份上市成绩单并更新GLM-5系列，当日股价大涨32.44%，总市值突破4000亿港元；Minimax于3月18日推出具备“模型自我进化”能力的Agent旗舰M2.7，研发场景工作量承接率达30%-50%。与此同时，国际资本持续加码——韩国投资者年内净买入Minimax-WP达2336.54万美元，成其在港股第一大跨境买入标的。
划重点：
? 智谱与Minimax在DeepSeek-V4开源消息刺激下盘中大幅下挫，智谱一度跌超8%，Minimax-W盘中跳水逾12%；
? 技术迭代加速、价格战深化、用户预期管理压力及资金风格切换，共同构成短期扰动因素；
? 两家公司技术进展与商业化落地仍在提速，海外调用量持续攀升，“Token出口”现象凸显全球竞争力，中长期逻辑未改。
