合约套利是通过同步反向操作捕捉价差回归的确定性收益，包括期现、跨期、跨市场三类，核心依赖定价偏离与收敛机制，并需严格风控。
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一、合约套利的基本定义
合约套利是交易者针对同一标的在不同合约形态间出现的价格偏离，同步执行方向相反、数量相等的买卖操作，以捕捉价差回归带来的确定性收益。该策略不依赖单边价格方向，核心在于相对定价关系的修复。
二、期现价差套利的操作逻辑
期现价差套利基于期货合约到期时价格必须与现货价格收敛的强制约束，当二者价差显著偏离持有成本区间时，即构成可执行的套利窗口。价差扩大或收窄均可能触发正向或反向套利指令。
1、监测上海期货交易所黄金主力合约与Au99.99现货报价，计算实时价差值。
2、当价差绝对值持续超过年化持有成本（含资金利息、仓储、交割手续费）对应阈值时，判定为套利机会。
3、若期货价格显著高于现货，执行买入现货黄金并卖出等量期货合约；若期货价格显著低于现货，则执行卖出现货黄金并买入等量期货合约。
4、持有至价差缩窄至阈值内，或临近合约交割前三个交易日，同步平仓现货与期货头寸。
三、跨期合约套利的实施路径
跨期套利利用同一商品不同到期月份合约之间的价差波动，其收敛动力来源于市场对远期供需预期的动态修正及移仓行为带来的流动性再分配。
1、选取上海黄金期货近月与次近月合约（如2502与2504），绘制历史价差分布图并设定±2倍标准差为操作边界。
2、当2502-2504价差突破上轨，表明近月合约相对高估，执行卖出2502合约、买入2504合约。
3、当价差回落至均值附近或触及下轨，同步平仓两笔头寸。
4、每日盘后检查持仓净Delta暴露，确保无单边方向性敞口。
四、跨市场套利的执行要点
跨市场套利依赖于同一黄金标的在不同交易所间的瞬时定价差异，需具备毫秒级行情接入能力与跨平台指令并发执行机制。
1、接入伦敦金银市场协会（LBMA）金价与上海黄金交易所（SGE）Au99.99实时报价流。
2、扣除汇率换算、跨境交割成本及滑点后，计算有效套利空间。
3、当经成本调整后的价差大于0.3美元/盎司且持续15秒以上，触发在低价市场买入、高价市场卖出指令。
4、成交后立即启动跨市场头寸匹配验证，确认双边仓位同步建立。
五、风险控制的关键动作
套利交易虽具低风险属性，但基差异常扩大、流动性枯竭或交割障碍仍可能导致亏损，须通过硬性规则锁定最大回撤。
1、单笔套利头寸不超过账户权益的1.5%。
2、价差偏离入场值达初始阈值1.8倍时，自动触发半仓止损。
3、期货合约剩余到期日少于5个交易日时，无论盈亏状态，强制平仓所有未匹配现货头寸。
4、每季度回测历史套利信号胜率与平均持有周期，剔除胜率低于68%的价差组合。
